ウクライナ企業はどう適応し、2027年の財務モデルをどう組み立てるか：キーウで第24回Ukrainian CFO Forumが開催

10月22〜23日、キーウで第24回Ukrainian CFO Forumが開催された。FAServiceのチームが24年にわたり主催してきた、C-level経営層向けの代表的なビジネスイベントである。2日間にわたり、50人超の登壇者が、22のパネルディスカッション、インタビュー、ケーススタディからなる6つのセッションで、従来のような予測可能な指標がない状況での2027年に向けた戦略計画のアプローチを議論した。

会議には、金融、IT、エネルギーから、農業関連産業、小売、製薬、メディア、建設、さらに公共部門まで、さまざまな業界のウクライナおよび国際ビジネスの財務責任者、トップマネジメント、代表者700人超が集まった。議論の中心は、有効性が実証された実践的な事例と具体的な経営判断だった。

フォーラムの基調となったのは、ビジネス経営の新たな見方である。戦時下の現実が何よりも求めるのは、意思決定のスピードと柔軟性だ。そして今日、そうした意思決定の主な推進役となっているのがCFOである。財務機能の進化により、財務責任者は、戦略、テクノロジー、そして業務上の意思決定の実体経済を結びつける、レジリエンスの設計者になった。

あらゆるリスクにもかかわらず、ウクライナのビジネスは止まらない。企業は投資を続け、モデルを組み替え、成長の糸口を探している。資産やインフラが攻撃にさらされ、資本が高止まりし、前提条件が日々変わるなかで、どのように将来を計画するのか。流動性をどう守り、資金をどこで調達し、財務モデルにどのような指標を織り込むのか。専門家たちが議論で最も注意を払ったのは、まさにこれらの問いだった。

FAServiceのCEO、Ihor Solovykh氏：「私は長年このフォーラムを主催してきましたが、私にとって最も価値があるのは、意思決定を行い、ウクライナのビジネスを発展させ続ける人々に会えることです。確実性はほとんどありませんが、決定は今日行わなければなりません。そこで私たちは2027年への準備に焦点を当て、戦略、効率性、テクノロジー、そして何よりも実際に機能するツールについて話し合いました」。

実践的な焦点は会議の全セッションを通じて保たれた。モデレーターと登壇者は、ビジネスの適応の実体験と、変化による測定可能な成果を共有した。

「今日重要なのは、リスクだけでなく解決策について語ることです。最良の機会はしばしばリスクの中から生まれるからです。今できる最悪のことは、決定を下さないことです」と、PUMBの中堅法人顧客部門長で、ディスカッション「圧力下のビジネス」のモデレーターを務めたPavlo Prytyko氏は強調した。

フォーラムの主な結論

業種や事業規模の違いにもかかわらず、登壇者の議論はいくつかの共通認識に集約された。

1. 計画より決定が重要。計画策定は、単一の文書の作成から、選択肢の継続的なモデリングへと完全に変化した。意思決定のスピードそのものが、ビジネスの最大の競争優位となった。
2. ビジネスは今でも成長を目指すべきである。あらゆる業務上のリスクは、最終的には流動性に行き着く。同時に、企業の経営者たちは、投資の全面凍結と発展の停止は戦時のリスクよりも危険だと強調した。
3. 分散化を通じたレジリエンスへ。企業は、分散型の倉庫網から現場への権限委譲まで、より小さく分散した組織構造へと移行している。失われた資産の再建は、再破壊のリスクがあるため、必要最小限のステップで行われている。
4. エネルギー自立への投資は、強いられた支出というより計算である。レジリエンスへの投資（発電機から自社のエネルギープロジェクトまで）は、シナリオ・モデリングと明確な回収期間によって評価される。
5. 最大の資源でありレジリエンスの保証は人である。議論の参加者が指摘したように、安定した時代を想定したプロセスは試練に耐えられなかった一方で、チームは持ちこたえた。だからこそ企業は、自律型シェルターの整備や柔軟なリモートワークの形態から、退役軍人を支える体系的なプログラムまで、従業員の安全とメンタルヘルスに投資している。

同時に、登壇者の意見は一致していた。すべての人に通用する唯一の万能な仕組みは存在せず、各社は投資判断と業務判断の独自のバランスを探らざるを得ない。

2027年の財務モデル：ゼロ成長と柔軟性

ウクライナ国立銀行（NBU）のSerhii Nikolaichuk第一副総裁は、公表に向けて準備中の規制当局の新たなマクロ予測は7月のものより悪化すると述べた。今年の1.7％、2027年の3％という見込みに代わり、経済成長はゼロに近くなる。同氏によれば、エネルギー資源の価格上昇と、生産・エネルギー施設や倉庫への攻撃により、インフレ率は10％に加速したため、政策金利は16％に引き上げられた。ビジネスへの助言は、基本シナリオを持ちつつ、計画や優先順位を素早く変える準備をしておくことである。

Advanter Groupの創業者Andrii Dligach氏は、2027年の成長率を0.5％と見積もっている。Advanterのデータによれば、ビジネスの現在の損失は77億ドルに達し、企業の2027年予測の69.5％で戦争が続いている。同氏は、資金不足と、長期の低利融資および戦争リスク保険の必要性を強調した。これに対しNBUは、自国通貨建ての企業向け融資は年30％超で伸びており、不良債権比率は11.5％（2014年以降で最低）、「5-7-9％」プログラムの債務は2,000億フリヴニャを超えたというデータを示した。規制当局は、将来収入に対する財産権を担保として銀行が考慮することも認めた。

意思決定のプロセスとしての計画

専門家たちは、現代の財務計画は厳密に守るためではなく、起こり得る行動シナリオを理解するために存在するという点で一致した。同時に、各社は独自の指標の期間を組み立てている。たとえばBritish American Tobacco Ukraineでは、年次計画を完全にやめ、流動性と商品の確保に焦点を当てた2週間・月次のサイクルに移行した。代替シナリオの準備は実務で有効性を示した。工場へのミサイル攻撃の後、BATは事前に準備された計画（署名済みの契約、代替工場での在庫確保など）のおかげで、1か月で生産から輸入に切り替えた。Danoneでは18か月の月次ローリング・フォーキャストを使い、対応のスピードを最大の強みとしている。FOXTROTは3年のビジョンを維持しつつ、売上が10％超乖離した場合にモデルを見直し、Metinvest Groupでは、予備を含む単一の基本シナリオを定め、港の閉鎖のような重大な外部変化を再構築の引き金としている。アプローチの違いにもかかわらず、財務リーダーは肝心な点で一致している。情報が80％の段階で適時に決定を下す方が、全体像を待って遅れるよりもはるかに効果的である。

資本と投資：回収とリスク

戦時下の投資へのアプローチには、厳格な優先順位付けと、流動性管理における先手の対応が求められる。たとえばVITAGROホールディングは、プロジェクトを回収期間（業務系は2〜3年、新規は5年以上）で区分し、加工部門（これにより収入に占める耕種の割合はすでに80％から50％に低下した）と、自社燃料部門の創設からウクライナ初のバイオメタン輸出に至る効率的なエネルギー自立に投資している。BGS Railは早期のリストラクチャリングの事例を示した。翌年のキャッシュ不足のリスクを見つけた同社は、明確な試算と計画を提示して、債権者との対話を早い段階で始めた。ウクライナのマクドナルドは、リスクにもかかわらず、過去4年で43の新店舗を開いた。同社の例は、自家発電は送電網の3倍のコストがかかるが、給与と賃料を維持したまま施設を止めるコストははるかに大きいことを示した。YASNOはエネルギー・レジリエンスのプロジェクトの回収期間を2.5〜3.5年と評価し、これらを本格的なビジネス判断として計算するよう呼びかけた。Dobrobutのネットワークは、戦略への資金供給を1日も止めることなく、5年で売上と時価総額を倍増させた。こうした資本へのアプローチの本質を的確に述べたのが、AgromatのCEO、Stepan Slynchuk氏で、投資の全面的な放棄と発展の停止は、投資判断そのものよりも企業にとってはるかに大きなリスクをもたらすと強調した。

ビジネスのアンチフラジャイル：再建から保険の現実まで

ディスカッションのモデレーターを務めたRozetka-EVOのGroup CFO、Iryna Levkivska氏が強調したように、戦時下のビジネスのアンチフラジャイルは、財務リーダーに新たな発想と独自の解決策を求める非典型的な課題に対応する力によって決まる。課題と受けた打撃への答えとなったのが、企業が共有した業務レジリエンスの新たなルールである。

• 再建におけるミニマリズムと分散化。Nova Poshtaは、あらゆる損失を個別の投資プロジェクトとして評価し、施設を必要最小限の範囲で局所的にのみ再建している。それでも同社は今年の9か月間に、6,500台超のパーセルロッカーと2,200の支店を開設し、3億7,100万件の荷物を配送し、昨年より25％多く納税した。VARUSも倉庫の小規模分散化を選んだ。運営コストは上がるが、戦時リスクは大幅に下がる。
• 変革の加速。メディア企業Starlight Mediaは、やむを得ない加速的進化の事例を示している。7〜10年で計画されていたビジネスモデルの戦略的変更を2〜3年で実行し、デジタル収入の比率を3倍にした。
• 保険手段の限界。議論の焦点は、補償水準の不足にとどまっている。たとえばBiosphere Corporationでは、1,000万ドルの損失に対し、実際の補償は1,000万フリヴニャだった。既存の国の手段は建物と設備（1社あたり3,000万フリヴニャまで）を対象とするが、商品在庫は今のところ保護の対象外のままである。

まず予備、次にCAPEX：ビジネスの内部に眠る資源

設備投資の大部分が再建とエネルギー・レジリエンスに向けられるなか、財務責任者の重要な課題は内部の効率性の追求になる。登壇者の経験が示したのは、新しい設備を購入したり人員を増やしたりする前に、ビジネスは既存の資源の潜在力を使い切るべきだということだ。たとえばKansai Helios Ukraineでは、これを不可侵の原則にしている。同社は詳細なデータ分析に基づき、停止時間、待ち時間、生産スケジュールの場当たり的な変更を洗い出して解消し、リードタイムを7.7日から2.6日に短縮、サービス水準を93％に引き上げ、10万ドル超のCAPEXを節約した。企業連合「TAS」では、同様のアプローチを財務機能に適用した。税務プロセスのマップをデジタル化して見直した結果、データの二重入力をなくした。これにより運営コストが最適化され、キャッシュフローに直接の効果をもたらし、2年間で合計3,500万フリヴニャの節約となった。

金融モニタリング：事前に備える

Pivdennyi銀行の頭取代理Volodymyr Havlytskyi氏は、金融モニタリングを法執行の仕組みではなく医療診断のように捉えるようビジネスに呼びかけた。同氏によれば、銀行は取引が実行される前に分析することが増えている。そのため、書類と説明が事前に整っていれば、支払いは遅れなく通る。最も多い誤りは、支払い目的の不明確さ、形式的な問い合わせ対応、そして沈黙である。正しい支払い目的の記載は問い合わせの30〜40％を解消し、新規事業から大型契約まで、重要な変更を事前に知らせておけば、銀行はそれらを異常とみなさずに済む。「銀行手続きへの備えは、問い合わせが届いたときではなく、取引を構造化するときに始まります」と、Volodymyr氏は総括した。

CFOの役割の進化

議論の参加者は、戦時下の財務責任者に対する新たな期待を示した。まず挙げられるのは、戦略的パートナーとしての立場と「良識の声」である。たとえば今年のAgromatでは、専門的な財務の議論が重要な取り組みの土台となった。企業は、最初の数字や試算が出る前の早い段階から財務担当者を意思決定に加え（YASNO）、CFO自身にも純粋な財務機能の枠を大胆に超えるよう助言している（BAT）。同時に、新たな現実は財務リーダーの責任範囲を人的資本にまで広げている。Viktor Piddubnyi氏（Danone）は、チームのストレス水準を重要な経営KPIとして追跡することを提案した。多くの登壇者は、メンタルヘルスの維持と人への注力が、今年の冬へのビジネスの備えと過去数年との最大の違いになったと指摘した。

参考情報

第24回Ukrainian CFO Forumのパートナー

• デジタルイノベーション・パートナー — Business Evolution
• 輸入業者向けファイナンス公式パートナー — Done
• ERPとデジタルトランスフォーメーションのパートナー — Innoware
• 成長資金のパートナー — Pivdennyi Bank
• AI-driven ITエコシステム・パートナー — SMART business
• 金融パートナー — PUMB
• 財務プロセス最適化パートナー — EBS
• イノベーションとデジタルトランスフォーメーションのパートナー — IT Enterprise
• セキュリティ・パートナー — SHERIFF
• White Collar Crimeパートナー — ARZINGER
• 資本管理の戦略パートナー — Advance Finance Alliance
• 戦略パートナー — ODGERS
• ビジネス向けデジタルソリューション・パートナー — Vchasno
• ITシステム導入パートナー — ABM Cloud
• ERP.UA参加
• コーヒーパートナー — Lavazza
• トラベルパートナー — SILPO VOYAGE
• CFO Cocktail Partyパートナー — Hennessy
• 教育パートナー — ACCA
• Kaizenパートナー — Kaizen Institute
• ウォーターパートナー — Morshynska
• グローバル決済パートナー — Payoneer
• CEO Leadershipパートナー — CEO Club Ukraine
• メインメディアパートナー — Starlight Media
• プロフェッショナル・パートナー — CFO Club Ukraine
• ビジネスネットワーキング・パートナー — Board
• 公式ロジスティクス・パートナー — Bolt
• Educationパートナー — 起業心理学研究所
• FMCGパートナー — ASCANIA FMCG
• IT業界パートナー — IT Ukraine Association

FAServiceは、ウクライナを代表するビジネスイベントの主催者である。20年以上にわたり、同社はトップマネジメントと事業主のためのプロフェッショナルな場をつくり、実践的な経験の交換、市場トレンドの分析、共通の戦略的決定の策定を後押ししている。

Ukrainian CFO Forumの詳細：https://cfo.ua/cfoforum/

出典： DEV.UA (dev.ua), https://dev.ua/news/u-kyievi-vidbuvsia-xxiv-ukrainian-cfo-forum-1793358804